大家好今天想跟大家講講一個財經的新聞由於數字比較多所以就用圖表去顯示多一點那麼這個港交所388就是李小加作為主席然後就向倫敦證券交易所提出380億英鎊的天價收購這個天價收購出來之後舉世嘩然有一些的震驚有一些批評也有更多的是嘲笑那無論如何呢我們試一下從面和低兩個層面去討論一下這件事情究竟是怎樣的而再引申起香港作為國際金融中心的地位和前景會是怎麼樣話說現在港交所的市值其實大幅回了很多由去年的三百多塊降到了今天兩百三十多塊那麼他目前的市值呢就大概是3.8萬億美元那麼他是…比起紐約交易所呢20萬億呢以及 Nasdaq納斯達克接近10萬億呢當然是低很多了也比日本交易所低一點如果以去年最高價就跟日本交易所接近的那麼現在目前還是比上交所低一點的但是當然了上交所一會兒我就再會講中國的證券、金融、市場和香港的分別在哪裏但是他比較起泛歐交易所呢和倫敦證券交易所呢還要高一些尤其是現在目前英鎊低迷英國面對着硬脫歐的風險經濟的前景是不明朗的那麼這些都是值得大家注意的地方所以他便宜現在英鎊回了這麼多如果你用英鎊去收購他的話其實是有一些折讓成分在裏面的但是呢香港交易所如果從正面的角度成功收購了倫敦交易所那當然有很多好處的因為目前呢香港的上市公司有百分之六十多都是H股、A股或者其他的民企等等總之都是中資企業如果一旦收購了倫敦交易所至少做到兩個功效第一就是倫敦的一些企業甚至乎將整個倫敦交易所呢用介紹形式在香港上市那麼香港的市場就多了很多東西可以買豐富很多同時間也可以將香港的一些企業介紹回英國上市那麼互相購買那麼也可以吸納到一些歐洲的資金那麼這個對雙方都是非常有利的而且更重要的就是他們兩個時區差了七個小時或者八個小時夏令冬令時間就是香港收市呢倫敦就開市倫敦收市呢香港又開市了那就是等於將整個交易的時間大幅延長那這個當然了目前香港還有一些預托證券在紐約或者倫敦上市的其實一樣辦得到但是如果大幅…就是說收購了之後就可以大幅地將很多重要的企業都用了這個形式互相介紹上市那就會令到整個交易市場活躍得很厲害其次就是從戰略的角度去看目前是中美貿易戰嘛那麼其實這個是火燒連環船如果一旦兩個交易所合併了或者是互相持股了一旦美國要制裁香港的金融業他就…不能不考慮他的盟友英國因為牽一髮而動全身如果香港經濟一旦受到制裁評級下跌又或者…獨立關稅地位受到動搖香港關係法被取消的話他就同時會牽連到倫敦所以這件事情就不能夠…不給面子…英國的盟友其實是就是多少都要不看僧面看佛面所以從正路的角度來看這個也是有相當大的好處的不過不過這個當然是正路了其實之後的那些後面你可以看一下印度也是追得很厲害的印度兩間交易所加起來都有4萬多億那麼這個其實不是比起…上交所和深交所加起來差很遠所以其實印度也可以趕上來不過呢深交所和上交所最大的問題呢就是他們是塘水滾塘魚都是吸納回內地的資金的而香港交易所呢就是可以吸納很多外面的資金以及可以將人民幣國際化一個很大的功效那麼這個稍後可以再講那好了其次就要講一下香港金融業的地位原來根據華爾街日報的引述他引述了中國內地銀行的報告在過去那麼多年裏面中國的跨境借貸裏面原來是有2.2兆美元的跨境貸款有接近一半就是1兆是來自香港的融資的那就是…他們其他的融資地區有的在上海有的在深圳有的在新加坡有的在紐約、倫敦但是呢有一半的接近50%是來自香港而在銀行的根據地香港擁有了416間中資銀行澳門有47間排第二那麼19間在新加坡16間在紐約14間在倫敦更重要的一件事情就是原來境外人民幣離岸服務離岸的人民幣兌現有75%是來自香港的其他不同的省埠都有新加坡也是佔了幾個百分比的所以香港在中國對外窗口的這個地位是不可動搖的這個除了交易所以外我說的是整個金融業都不可動搖的所以現在目前有的人就說香港不重要啊香港沒有用的其實不是的香港在過去那百多年來金融業都是非常重要的甚至乎根據歷史學的考證在中國的地區整個中國地區第一間發行現代鈔票的銀行叫做 Canton Bank

廣東銀行都是在香港開埠之前英商在香港建立的所以這個是帶動了整個中國的銀行業金融業現代化一個很重要的作用後來更遑論渣打銀行和匯豐銀行在香港開設總部那麼此為後話了那麼今天不詳細講但是試一下從另外一個角度去講這個問題另外一個角度去講這個問題呢就是如果他收購了這個倫交所之後你看一下倫交所的收入結構香港交易所的收入結構呢他是接近1.5的十億歐羅那麼在裏面有接近90%其實都是來自香港本地但是香港本地因為香港是一個開放國際金融市場他所謂香港本地呢其實有很多就是外國的大行Big Four (四大會計師事務所)或者瑞銀荷銀德銀、法興他們就在香港交易在香港買賣他的股票那麼還有更多的就是本地的公司或者是散戶所以他這裏就…其實這一部分呢本身就反映了他的國際化了那麼同時間有一部分是來自英國的但是你看看英國倫敦交易所他一半多一點是來自倫敦的來自英國的但是他來自意大利的有很多來自美國的香港來自美國的就 count(計算)進了香港本地因為他們只要任何公司在香港開設分公司呢然後在香港進行交易都算作香港本地的但是他相對來講歐洲的其他地方比如說法國和意大利香港相對來講投資比例是比較少的如果兩個交易所合併的話其實就是將歐洲大陸的資金比較有效率地吸入到這裏同時間將香港在內地的資金將內地的錢帶去倫敦這個幫中國走出來走進去都有很大的幫助這是不言而喻的但是呢這是表面的底下的就要討論了其實這件事情是不可能成功的為什麼不可能成功呢?

不要說香港原來重新看一看在2017年2017年呢德國的證券交易所是意圖收購倫敦證券交易所也是觸礁的歐盟最後是反對的因為這對歐盟來說是有機會造成壟斷的太大了Too big to be

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fail(太大失敗了)這麼大的話政府就會覺得他風險很高難以監管其次就是2014年中國的財團重慶財金向芝加哥交易所進行收購也是被拒絕的因為涉及到中資剛剛講過了連歐洲的資金要收購倫敦也是不成功的更遑論是中資那麼現在呢就是.港交所其實政府是大股東政府持有6%的股份那麼政府持有6%的股份來講他有一半的董事都由香港政府委任這就是歐洲人必然會提防喂,其實就是受中國控制的如果一旦被他收購了的話很多重大的決策都要聽命於香港政府而香港政府背後就是中國政府了那麼這件事是相當擔心的這裏有資料講2017年歐盟阻止了德意志交易所與倫敦證交易所的結盟合併2012年歐盟也否決了德意志交易所與紐約泛歐交易所的合併理由也是反壟斷2011年倫敦證交易所同意與加拿大金融集團合併這個.是可以的那麼原因是什麼呢?他的規模小很多正如港交所前幾年收購倫敦的金屬交易所也是可以的就是因為他夠小如果當你夠大倫交所這麼大的德意志這麼大的他就會不准了2011年澳洲政府也否決了新加坡交易所對澳洲.

澳洲其實也是小的但是他也擔心新加坡人控制是不是?就是說金融是本國的命脈一旦受外人控制的話他們的國家擔憂會涉及到國家安全的問題所以新加坡政府控制的新加坡交易所要收購澳洲也是被拒絕的更遑論其實這一次的收購現金交易的比例實在太低了他只有三分之一是用現金的其他都是用舊股新股去換所以這個新聞出來之後在英國他們說:Don't kidding me(不要開玩笑吧)香港交易所他們用了

Don't kidding me(不要開玩笑吧)就是說你不要再搞笑了你這個收購是毫不吸引的結果他那個股價當然了倫交所一開始就炒了一輪但是現在也回落了這個.升幅也不小但是呢港交所今天就跌了跌了3%左右因為你出來之後其實證明根本不可能做到這件事情那麼不可能做到這件事情的話我稍為修正一下倫交所不是升了23%而是他的股價溢幅是達到他們出價的23%這樣才對就是說港交所的出價是比他們的股值高23%但是還是做不到的因為你的現金交易太小了所以一般倫敦交易所的持股比例其實很小而他們的現金出價我再修正一次他們的現金支付只佔每股出價的不到25%是連四分之一都不到的所以這是毫無誠意的收購如果在這個時候中美貿易戰這麼緊張的時候港交所提出這件事情是一個戰略的考慮這個我也可以理解是一個突破圍堵但是你的出價又不吸引當然這是第一輪出價之後可以談到吸引的但是更重要的是過去的歷史經驗證明否決的機會大於一切如果否決的機會大於一切的話就是說港交所錢是花了收購也是要錢的要請會計的是不是?

你要請很多人去核賬處理的要花很多錢的而給市場有了期望如果最後做不到的話港交所的股價是會因此而受到影響的那麼我作為港交所的股東我是要表示抗議的更重要的就是在回歸初年其實這件事情我們香港人還是記憶猶新的當年的新加坡電信是有意收購大東電報旗下的香港電信的最後其實是全民李澤佳出手就是因為政府和北京擔憂香港的電信業被人控制而最後做出否決所以找了李澤佳出來當然這件事情是不置可否的我也不是百分百相信的因為其實後來香港的電信業也開放了SmarToneCXL這些很多都有外資的成分在裏面更遑論是 33 其實就是雖然是李嘉誠控制的但是也是半個外資所以這件事情是不是真的呢?當然是不能夠確定的不過能夠說明一件事情金融、電信即使是歐洲這些國家都會視之為國家的國防生死的命脈Anyway

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